Автор — Джефф Дорман, управляющий криптоактивами Arca Funds и бывший трейдер Уолл-стрит. В своей статье на Hacker Noon он анализирует происходящее на рынке в последние недели, отрицает сходство с обвалом 2014 года и объясняет, как предстоящее обновление эфириума может открыть перспективы для его роста.
Подумайте о конце месяца как о поводе рассказать историю: график — это фабула, а сюжет определяют рыночные силы. Естественно, управляющим активами приходится каждый месяц составлять отчёты, то есть сочинять истории. И, поскольку по сравнению с другими классами активов на крипторынке в создании такой истории активно участвует небольшой процент инвесторов, направлять сюжет в ту или иную сторону становится не так сложно.
Цена биткоина испытала существенное снижение между 31 июля ($8100) и 11 августа ($6150). К концу августа ничего особенно не изменилось. Так и должно было быть: июль стал отличным периодом для игры на повышение, поэтому все поспешили зафиксировать прибыль в конце месяца, а потом настал двухнедельный обморок. Напротив, август стал отличным месяцем для игры на понижение, все бросились покрывать короткие позиции и, опять же, в конце месяца фиксировать прибыль.
Видеть суть
Но какова наша история в долгосрочной перспективе? Всё зависит от того, кто окажется в роли рассказчика. У тех, кто вошёл в мир криптовалют в 2017 году, рассказ будет состоять в том, что биткоин и остальные криптовалюты — спекулятивный пузырь, потерявший примерно 70% стоимости. Для тех, кто освоил пространство гораздо раньше, это привычные колебания, как прилив и отлив. Если внимательно посмотреть на графики, то можно увидеть, что нынешний «медвежий» рынок представляет собой длительную коррекцию. «Медвежий» рынок 2014 года, когда произошёл крах Mt. Gox и инвесторы долгое время испытывали страх, — это совсем другая история.
Стоит отметить, что за последние четыре месяца биткоин не демонстрировал шокирующих минимумов, поэтому ясно, что новая история не коррелирует с тем, что было в 2014 году. Остаётся только гадать, когда нас ждёт такой поворот сюжета, после которого эти различия станут настолько очевидными, что пропадёт желание проводить параллели.
Эфириум и рынок фьючерсов
Биржа Cboe объявила о том, что до конца года запустит эфириум-фьючерсы, и это очень похоже на прошлогоднее объявление о фьючерсах на биткоин, которые были запущены 18 декабря 2017 года. Объявление подтолкнуло биткоин до рекордных $19 500 17 декабря 2017 года. С тех пор он подешевел, поскольку рынки фьючерсов тащили цену вниз.
Можно предположить, что крупные рыночные игроки купили огромное количество биткоинов в преддверии запуска, стремясь вызвать рыночную истерию и бессмысленное увеличение цены. Затем эти «киты» выпустили свои биткоины на рынок и обрушили его, используя фьючерсы и обратив себе на пользу снижение цены.
Тем не менее биткоин-фьючерсы открылись при «бычьем» рынке, а эфириум-фьючерсы, вероятно, откроются при «медвежьем». Цена эфириума снизилась при очень небольшом объёме продаж. Перед запуском эфириум-фьючерсов «китам» будет разумнее покупать эфир при его низкой экономической активности, в то время как в 2017 году с биткоином всё было наоборот.
Вышесказанное, а также предстоящее в октябре обновление под названием Constantinople, в результате которого будут снижены майнинговые комиссии, обещают нам рост эфириума в ближайшем будущем. Введение протокола EIP-1234 позволит уменьшить инфляцию эфириума и снизить давление со стороны майнеров.
Почему вознаграждения майнерам коррелируют с более высокими ценами?
Ответ на этот вопрос лежит в основе протокола Proof-of-Work (PoW). Каждый день майнеры должны принимать решение о том, оправдывают ли вознаграждения затраты.
Если ответ отрицательный, то большинство майнеров отключат свои установки, ожидая более прибыльных условий. Майнинг — это открытый рынок, определяемый количеством майнеров и транзакций. Если количество транзакций сохраняется одинаковым, а майнеров становится меньше, то шанс на хорошее вознаграждение растёт.
Таким образом, при предстоящем октябрьском снижении вознаграждения за блок с 3 до 2 ETH многие майнеры могут решить, что обработка транзакций в таких условиях им невыгодна. Для розничного майнера это небольшая проблема, но для крупных пулов со значительным объёмом хешрейта — крайне существенная. Отключение машин стоимостью в миллионы долларов может оказаться убыточным, особенно в сочетании с коротким сроком службы технологий.
Эти майнеры очень сильно влияют на биржевую книгу заказов (стакан) эфириума (то же самое касается и любого актива на алгоритме PoW), и они могут договориться о прекращении продажи эфира до тех пор, пока цены не станут более прибыльными. Пустая книга заказов неминуемо приведёт к росту цены эфириума.
Нам ещё только предстоит узнать, что будет с эфириумом в долгосрочной перспективе. Но, судя по доступной сейчас информации, он готовит серьёзную проверку на прочность для рынка активов на алгоритме PoW, отличных от биткоина.
Данный материал представляет собой личное мнение автора, не отражает позицию редакции и не является призывом к инвестициям в какой-либо актив. Учитывайте особенности рынка и никогда не вкладывайте в криптовалюты больше, чем готовы потерять.
