Что случится с биткоином, если обрушится фондовый рынок?

Многие задаются вопросом о том, как скажется на судьбе биткоина кризис на фондовом рынке – приведёт криптовалюту к новым высотам или увлечёт за собой на дно. Этот дискурс порождает дополнительные вопросы: А) связаны ли биткоин и фондовый рынок; Б) считают инвесторы криптовалюты рискованной или относительно безопасной инвестицией.

Как ни странно, правильный ответ на первый вопрос состоит в том, что никто не знает, поскольку до сих пор криптовалюты существовали исключительно на фоне «бычьего» рынка Уолл-стрит. Только теперь, когда фондовый рынок начинает демонстрировать признаки спада, у нас появляется шанс узнать, какова природа этой взаимосвязи, и существует ли она вообще.

А: коррелируют ли курсы акций/облигаций и биткоина?

Если бы курс биткоина был прямо или обратно пропорционален фондовому рынку, это означало бы, что в случае движения фондового рынка биткоин двигался бы противоположно или параллельно, в тех же временных рамках. Хотя на протяжении последнего года отдельные моменты корреляции наблюдались, большинство аналитиков не верят, что два класса активов «синхронизированы». В недавнем интервью CNBC Энтони Помплиано отметил, что данные, указывающие на корреляцию, отсутствуют, хотя психологическая связь может присутствовать. Если биткоин и акции связаны лишь психологически, это обстоятельство может объяснять момент кажущейся корреляции. Иначе говоря, когда инвесторы напуганы, они выводят деньги из обоих активов, а когда воодушевлены – инвестируют. Однако биткоин часто называют «страховкой» от перепадов рынка, равно как и золото, что подводит нас к следующему вопросу:

Б: Рассматривают ли инвесторы биткоин в качестве «цифрового золота»?

Ответ на этот вопрос позволяет понять, как биткоин реагирует на крах фондового рынка. Надёжной гаванью биткоин, чаще всего, считают те, кто верит в криптовалютное сообщество и думает, что криптовалюты будут исключительно расти.

Выражение «цифровое золото» применительно к биткоину стало популярным, и определённые основания для таких параллелей имеются. Недавно глава J.P. Morgan Алекс Гуревич заявил, что чувствует: если на пути биткоина не возникнет гипотетическая непреодолимая преграда, он будет быстро приближаться к статусу, близкому к золоту:
«Несмотря на взлёт и падение различных альткоинов и фактор форков, время работает на биткоин, а не против него. Каждый день, в течение которого биткоин не исчезает, приближает его к перманентному статусу цифрового золота».

Некий пользователь Twitter недавно опубликовал графики для биткоина и золота, во многом совпадающие:

Это графики с логарифмической шкалой, демонстрирующие развитие золота на протяжении 43 лет, а биткоина – на протяжении четырёх с половиной лет.

Таким образом, если биткоин подобен золоту, хорошо ли это?

Потенциально, да. Золото может быть надёжной инвестицией в сбалансированном портфеле, но оно достаточно волатильно, и, в качестве изолированной инвестиции, может быть рискованным вложением.

Если инвесторы усмотрят ту же ценность в биткоине, что и в золоте, тогда расширение присутствия биткоина в институциональных портфолио будет способствовать росту цены, однако уязвимость сохраняется: как биткоин, так и золото, даже если они коррелируют друг с другом, то, похоже, не коррелируют с рынком. Сами по себе, они по-прежнему остаются рискованными активами, и, когда возникают проблемы, инвесторы чаще всего выводят деньги прежде всего из них.

Таким образом, велика вероятность того, что в ситуации спада фондового рынка инвесторы захотят переместить свои средства в самое надёжное место, и, реалистично говоря, это не биткоин.

Если это размышления являются лишь спекуляциями, то имеют ли они значение? Возможно, вскоре будут иметь. В последнее время на фондовом рынке наблюдаются признаки «медвежьего» тренда. Прежде всего, стоит посмотреть на индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний на протяжении последних десяти лет, начиная с кризиса 2008 года. Мы имеем «бычий» марафон продолжительностью в десять лет – это рекорд в мировой истории. О таких периодах роста мы знаем наверняка, что они всегда завершаются:

Судя по этому графику, за прошедший год сформировалась двойная вершина (ситуация, когда за короткое время цена дважды достигает пика, а затем возвращается на более низкий уровень) на недельной основе. В целом, двойные вершины рассматриваются как как сигналы о «медвежьем» рынке, а если учитывать ещё и тренд на понижение, наблюдаемый в последние дни, то можно сказать, что технический анализ вселяет мысли, далёкие от оптимизма.

Далее, мы имеем тот факт, что американская Федеральная резервная система повысила базовую ставку (процентную ставку, которую используют банки США при предоставлении своих избыточных средств в кредит другим коммерческим банкам, испытывающим нехватку резервов). Ожидается, что вскоре последует дальнейшее её повышение. История показывает, что базовая ставка начинает расти перед серьёзным крахом. Другой источник озабоченности – торговая американско-китайская война, которая уже затронула (в негативном смысле) Apple и, скорее всего, навредит ряду других крупных компаний. Напомним, что по итогам торгов 3 января фондовый индекс Dow Jones упал более чем на 600 пунктов. Биржевые аналитики связывают падение со снижением цены акций Apple. Ранее компания впервые за 12 лет заявила о возможном уменьшении выручки из-за падения спроса на технику Apple в Китае, а её глава Тим Кук в эфире телеканала CNBC уточнил, что снижение покупательского спроса связано с замедлением экономического роста в КНР, а также с напряжённостью в торговых отношениях между Вашингтоном и Пекином.

У рынка всегда есть шансы на восстановление, и серьёзному спаду могут предшествовать месяцы или годы роста. Однако «бычий» тренд преходящ, и, по крайней мере, текущие признаки вызывают озабоченность.

К какому заключению мы приходим?

Мы не знаем, какая участь ждёт биткоин в период обвала рынка, поскольку биткоин никогда не переживал такую ситуацию.
Источником понимания рынка служат прецеденты, а новые цифровые активы просто не просуществовали достаточно долго, чтобы можно было иметь представление. Можно сравнивать биткоин с золотом и обсуждать «инвестиционную философию», но всё это рискует оказаться бесполезным при столкновении с реальностью. Единственное, что не вызывает сомнений, так это следующая линия поведения:

Необходимо инвестировать в активы, к которым питаешь доверие, и никогда не вкладывать больше, чем ты готов потерять.

По крайней мере, такая стратегия никогда не доведёт до банкротства.