Биткоин впервые с января поднялся выше $80 000. Но в Wintermute считают, что называть это устойчивым ралли пока рано.
По их версии, движение в первую очередь связано с шорт-сквизом и массовыми ликвидациями на деривативном рынке. Спотовый спрос, который обычно поддерживает более здоровый рост, в этот раз заметно слабее.
Из-за этого текущие уровни выглядят довольно хрупко, а само движение скорее похоже на технический импульс, чем на устойчивый тренд.
Спот против деривативов
В свежем отчёте Wintermute обращает внимание на перекос структуры рынка. За последний месяц открытый интерес по биткоин-фьючерсам вырос примерно на $10 млрд, с $48 млрд до $58 млрд. При этом спотовая активность, по данным Binance News со ссылкой на NS3.AI, упала до минимума за два года.
По сути, при подходе к $70 000 многие участники начали наращивать шорты, ожидая разворота. Но рынок пошёл выше. Начались ликвидации, они ускорили движение и в итоге протолкнули BTC выше $80 000, вплоть до зоны около $83 000, где проходит 200-дневная средняя.
Wintermute также отмечает, что ставки финансирования по перпетуалам всё ещё ниже нормальных значений. Это оставляет шанс на новую волну принудительных ликвидаций, если рынок снова начнёт двигаться резко.
Читайте также: Circle привлекла $222 млн через продажу ARC и оценила сеть в $3 млрд
В компании отдельно подчёркивают разницу между закрытием шортов и реальным спросом на споте. Сейчас, по их мнению, именно ликвидации дают основной вклад в рост.
И пока не появится устойчивый спотовый спрос, текущее движение остаётся уязвимым.
Долгий горизонт выглядит лучше
При этом в долгую картина у Wintermute более спокойная. Они указывают на притоки в BTC—ETF, около $623 млн за последнее время. ETF от Morgan Stanley, например, за первый месяц собрал $194 млн и не зафиксировал ни одного дня с оттоками.
Дополнительный фактор это падение запасов BTC на биржах до семилетнего минимума. Обычно это воспринимается как накопление, а не подготовка к продаже.
Эти сигналы в целом поддерживают более позитивный долгосрочный сценарий. Но в компании уточняют: этого пока недостаточно, чтобы перекрыть краткосрочные риски, связанные с ростом на деривативах.
Что может сломать движение
Wintermute выделяет два фактора риска.
Первый — макроэкономика США. Более слабый CPI может снова поднять инфляционные опасения и ударить по рисковым активам. При этом свежие данные за апрель показали рост инфляции на 3,8% в годовом выражении, чуть выше ожиданий.
Второй — политическая неопределённость вокруг возможного назначения Кевина Уорша на пост главы ФРС. Это добавляет нервозности по будущей траектории ставок.
В компании допускают движение к $85 000, но считают текущие уровни не самыми комфортными с точки зрения риска.
И главный момент остаётся прежним: если после шорт-сквиза не появится нормальный спотовый спрос, рынок легко может уйти в откат в ближайшие дни.
Новости о биткоин, блокчейне и криптовалютах
Автор: okasks_editor