На рынке стейблкоинов начинается новая борьба. Теперь эмитенты конкурируют не только резервами и капитализацией, но и тем, кто сможет контролировать платежную инфраструктуру, доступ к банкам, ликвидность и доход от активов, лежащих за токеном. Именно в этом контексте Circle ответила на появление Open USD — нового проекта, который пытается зайти на рынок через широкую коалицию партнеров.
Глава Circle Джереми Аллер заявил, что преимущество USDC строилось годами. По его словам, стейблкоин такого масштаба — это не просто токен с привязкой к доллару, а сеть интеграций, разрешений, банковских отношений, резервного управления и ликвидности. Такой слой нельзя быстро скопировать одним объявлением, даже если за новым проектом стоят крупные компании.
Новый проект хочет изменить экономику стейблкоинов
Open Standard представила Open USD и заявила о поддержке более чем 140 участников из платежной, банковской, технологической и криптоотрасли. В списке фигурируют крупные карточные сети, платежные компании, биржи, управляющие активами и технологические платформы. Запуск токена ожидается позже в 2026 году.
Главная идея нового проекта — дать бизнесу больше влияния и, вероятно, большую долю доходов от резервов. Это важный поворот. В стейблкоинах крупные суммы зарабатываются не только на обороте, но и на процентах по активам, которые обеспечивают выпущенные токены. Поэтому борьба постепенно смещается от простой ликвидности к вопросу: кто получает экономику этой сети.
Для Circle такая модель выглядит спорной. Аллер указал, что постоянный бесплатный выпуск и погашение токенов без ограничений могут оказаться тяжелыми для масштабной инфраструктуры. Еще один риск — почти полный возврат доходов партнерам. Если у сети не останется достаточно денег на технологии, безопасность, соответствие требованиям и развитие, она может быстро упереться в операционные ограничения.
Коалиция еще не равна ликвидности
Сильный список партнеров помогает привлечь внимание, но не решает главный вопрос стейблкоина — где им реально будут пользоваться. USDC и USDT уже встроены в биржи, кошельки, протоколы, платежные маршруты и корпоративные процессы. Новый токен должен не просто появиться, а убедить участников рынка перейти в менее глубокую среду.
Именно это называют проблемой холодного старта. Пользователь выбирает не тот стейблкоин, у которого красивее пресс-релиз, а тот, который проще купить, продать, отправить, принять в оплату и использовать как залог. Пока у нового актива нет достаточной глубины, он вынужден конкурировать с уже привычными маршрутами.
Поэтому заявление Аллера фактически сводится к одному тезису: Circle защищает не тикер USDC, а готовую сеть. В этой сети уже есть ликвидность, контрагенты, правовая инфраструктура, биржевые пары и институциональные связи. Новому проекту придется строить все это в реальном времени.
Bernstein увидел угрозу для лидеров рынка
Аналитики Bernstein считают, что Open USD может стать самым сильным новым претендентом на рынок, где сейчас доминируют Circle и Tether. Причина — не технология сама по себе, а ширина заявленной поддержки. Если платежные сети, банки, криптоплатформы и технологические компании действительно начнут использовать один общий долларовый токен, он может быстро получить распространение.
Но в Bernstein одновременно указали на слабые места. Пока не ясно, как будет устроено управление, кто отвечает за операционную часть, как распределят доход от резервов и как будут согласовываться интересы десятков крупных партнеров. Чем больше участников, тем сложнее принимать решения, особенно когда речь идет о деньгах, контроле и рисках.
В банке также напомнили, что масштабный стейблкоин требует больших затрат. Circle, по оценке Bernstein, тратит около $500 млн на маркетинг, инфраструктуру, технологии и соответствие требованиям. Это показывает, что выпуск токена — только начало. Дальше начинается дорогая и сложная работа по поддержанию сети.
Скептики видят в OUSD пока намерение, а не угрозу
В ARK Invest оценили инициативу осторожнее. Директор по исследованиям Лоренцо Валенте назвал Open USD скорее крупным письмом о намерениях, чем готовым конкурентом для лидеров. Его главный аргумент — многие заявленные участники уже связаны с другими стейблкоинами или развивают собственные решения.
Например, Stripe владеет Bridge и строит свою платежную инфраструктуру. Coinbase тесно связана с USDC. Банки тестируют депозитные токены. Карточные сети обычно поддерживают разные цифровые активы, а не делают ставку только на один. Поэтому участие в списке партнеров не означает, что каждая компания будет активно продвигать новый токен как главный продукт.
Это делает ситуацию менее однозначной. С одной стороны, у Open USD есть редкий стартовый ресурс — доступ к крупным именам. С другой — у каждого из этих игроков уже есть собственные интересы, технологии и партнерства. Согласовать их в единую сеть будет сложнее, чем объявить о запуске.
Акции Circle показали нервную реакцию
Рынок быстро отреагировал на появление потенциального конкурента. Акции Circle резко снизились и закрылись на уровне $62,63, потеряв 17,55% за сессию. Затем бумаги частично восстановились на премаркете и поднимались примерно до $64,18.
Такая реакция показывает, что инвесторы воспринимают угрозу серьезно. USDC остается одним из ключевых активов Circle, а доходы от резервов — важной частью экономики компании. Если новые проекты начнут обещать партнерам большую долю этих доходов, Circle придется защищать не только долю рынка, но и маржу.
При этом падение акций не означает, что баланс сил уже изменился. Скорее рынок начал закладывать риск более жесткой конкуренции. Для Circle это сигнал: одного масштаба USDC уже недостаточно, нужно продолжать доказывать ценность инфраструктуры.
В стейблкоинах начинается борьба за доходы
Главный сдвиг в секторе связан с тем, что стейблкоины стали прибыльным инфраструктурным бизнесом. Пока ставки остаются высокими, резервы приносят эмитентам значительный доход. Теперь за этот доход начинают бороться партнеры, платежные сети, биржи и технологические компании.
Open USD пытается использовать эту слабую точку существующей модели. Если бизнесу предложить больше участия и больше экономической выгоды, у него появится стимул поддерживать новый токен. Но чем больше доходов уходит партнерам, тем меньше остается на развитие самой сети.
Именно здесь проходит главный спор между Circle и новым проектом. Одни говорят о более справедливой модели распределения. Другие отвечают, что без крупных постоянных инвестиций стейблкоин не сможет стать надежной финансовой инфраструктурой.
Что дальше?
Open USD может стать серьезным игроком, если заявленные партнеры перейдут от формальной поддержки к реальному использованию токена. Для этого нужны листинги, кошельки, платежные маршруты, прозрачная модель резервов, понятное управление и работающий механизм выпуска и погашения. Без этих элементов даже сильная коалиция останется громким обещанием.
Circle, в свою очередь, будет защищать USDC через то, что уже построено: ликвидность, регулирование, интеграции и привычку рынка. Это не гарантирует вечного лидерства, но дает сильное преимущество перед любым новым участником. В стейблкоинах доверие формируется не в день запуска, а через годы стабильной работы.
Главный вывод простой. Open USD пытается атаковать рынок через партнерства и перераспределение доходов от резервов. Circle отвечает, что настоящий барьер — не список компаний в пресс-релизе, а инфраструктура, ликвидность и операционная устойчивость. Поэтому борьба за стейблкоины все меньше похожа на спор о токенах и все больше — на конкуренцию финансовых сетей.
Читать далее: Биткоин начал квартал с тонким рынком после ликвидаций
Новости о биткоин, блокчейне и криптовалютах
Автор: abelcopy_editor