акт о прозрачности, которого криптоиндустрия ждала как основы для долгосрочных правил в США, не прошел ключевое голосование в Сенате. Однако участники рынка слияний и поглощений не считают, что это автоматически остановит сделки: активность, по их оценкам, скорее станет более выборочной.
Несколько лет криптокомпании добивались от Конгресса США понятной и устойчивой системы регулирования цифровых активов. Главная цель заключалась в том, чтобы определить, какие активы и операции относятся к компетенции Securities and Exchange Commission, а какие должны контролироваться Commodity Futures Trading Commission.
Для бизнеса и инвесторов такой закон дал бы больше предсказуемости, чем текущая модель, при которой многое зависит от позиции регуляторов и может меняться вместе с администрацией в Вашингтоне. Но 15 сентября продвижение законопроекта сорвалось: Clarity Act не прошел процедурное голосование в Сенате, получив 49 голосов за и 50 против при необходимых 60.
Переговоры застопорились из-за нескольких спорных тем. Среди них были ограничения, связанные с криптобизнес-интересами высокопоставленных чиновников, включая президента Дональда Трампа, а также вопросы защиты инвесторов и противодействия незаконным финансовым операциям.
С учетом приближающихся промежуточных выборов в ноябре и ограниченного времени для работы законодателей шансы на принятие документа в этом году заметно снизились. Образовавшийся вакуум, по сути, снова придется заполнять регуляторам.
Почему провал голосования не обязательно остановит M&A
На первый взгляд неудача Clarity Act должна была бы охладить рынок криптосделок. Регуляторная неопределенность особенно важна для традиционных финансовых компаний: покупателям сложнее оценивать бизнес, если его выручка зависит от токенов или операций, правовой статус которых может измениться.
Но банкиры и инвесторы, работающие с цифровыми активами, ожидают не обвала активности, а более неоднородной картины. Сделки в сегментах, где правила уже стали понятнее, могут продолжиться. Компании, завязанные на нерешенные регуляторные вопросы, по-прежнему будут восприниматься как более сложные цели для поглощения.
Провал Clarity Act не меняет общей траектории, заявил Пол Маккаффери, руководитель направления цифровых активов в инвестиционном банке KBW.
По его словам, Конгресс не является единственным источником ясности для рынка. SEC и CFTC уже действуют самостоятельно и пытаются дать рынку ту предсказуемость, которая нужна для новых сделок.
SEC и CFTC уже проактивно создают регуляторную определенность, необходимую рынкам, и это открывает волну M&A в цифровых активах, традиционных финансовых услугах и финтехе, отметил Маккаффери.
Через два дня после голосования в Сенате SEC одобрила временное исключение Innovation Exemption, которое разрешает ограниченную торговлю токенизированными американскими акциями на отдельных onchain-площадках. 1 октября ведомство также предложило новое правило, призванное прояснить, как инвестиционные компании могут работать с клиентскими криптоактивами и хранить их.
CFTC, со своей стороны, тоже снижала отдельные регуляторные барьеры: в частности, предоставляла послабления некоторым поставщикам программного обеспечения и обновляла рекомендации по токенизированным инвестициям и учету записей на базе блокчейна.
Мы на ранней стадии супеpцикла токенизации и цифровых платежей, который сначала формируется на международных рынках, но неизбежно вернется в США. Те, кто будет ждать Конгресс, рискуют упустить момент, сказал Маккаффери.
Он добавил, что сближение традиционных финансов и цифровых активов уже стало реальностью, а покупка готовых компаний во многих случаях эффективнее, чем создание инфраструктуры с нуля.
Тодд Уайт, партнер консалтинговой компании Architect Partners, также считает, что действия регуляторов за пределами Конгресса способны поддержать рынок, прежде всего в сфере токенизации. По его оценке, решительный шаг SEC после законодательной неудачи может ускорить как коммерческое развитие токенизированных активов, так и стратегические сделки вокруг этой темы.
Рынок уже на рекордных уровнях, но рост сосредоточен в крупных сделках
Статистика показывает, что интерес к сделкам с цифровыми активами остается высоким. По данным CryptoRank Research, раскрытая стоимость M&A в секторе цифровых активов в первой половине 2026 года достигла рекордных 9,7 млрд долларов. Это на 44% больше, чем годом ранее.
При этом картина не выглядит равномерным бумом по всему рынку. Количество объявленных приобретений за год снизилось на 8% и составило 87. Четыре крупнейшие сделки обеспечили 76% раскрытой стоимости, что указывает на рынок, где общий объем тянут несколько крупных транзакций, а не массовый рост активности.
Хороший пример такой логики дает Payward, материнская компания Kraken. Она договорилась купить платежную компанию Reap за 600 млн долларов и деривативную платформу Bitnomial на сумму до 550 млн долларов. Кроме того, Nasdaq согласилась инвестировать 100 млн долларов в Payward в рамках расширенного коммерческого партнерства.
Эти сделки показывают, что покупатели по-прежнему заинтересованы в лицензиях, технологиях и каналах дистрибуции. Такой спрос может поддерживать M&A даже тогда, когда комплексное крипторегулирование в США остается заблокированным.
Почему законодательная ясность все равно важна
Не все участники рынка считают, что действия SEC и CFTC способны полноценно заменить закон. Дмитрий Берензон, партнер венчурной компании Archetype, уверен: более четкая правовая база привела бы к большему числу сделок и партнерств в финансовом секторе и за его пределами.
Более ясная правовая рамка однозначно дала бы больше сделок, больше партнерств в финансовых услугах и шире, а в итоге больше экономического благополучия как для граждан США, так и за рубежом, сказал Берензон.
Он также сослался на эффект GENIUS Act для распространения стейблкоинов: по его словам, этот пример показывает, насколько сильным может быть влияние понятного и продуманного регулирования.
Джейк Брукман, основатель и CEO венчурной компании CoinFund, предлагает смотреть на ситуацию шире. По его оценке, неудача Clarity Act не создает для рынка новый негативный фактор, а просто сохраняет неопределенность, которая уже давила на сектор.
Провал Clarity не столько добавляет новое препятствие, сколько оставляет прежнюю регуляторную неопределенность, которая уже влияет на отрасль, отметил Брукман.
По его словам, отсутствие закона не позволило существенно снизить регуляторные риски, а это могло бы ускорить сделки, особенно с компаниями, ориентированными на токены, и с проектами на стадии pre-token financing. При этом инфраструктурные бизнесы, платежные компании и проекты, работающие в рамках уже более понятных правил, должны пострадать меньше.
Похожую границу видит Уилл Нуэлл, генеральный партнер Galaxy Ventures. Он считает, что ясные правила для цифровых активов увеличили бы число сделок, но эффект был бы не одинаковым для всех направлений.
По его словам, активность уже концентрируется в категориях, где SEC и CFTC снизили риски через Project Crypto и совместные рекомендации. Среди таких направлений он назвал биржевую инфраструктуру, спотовую торговлю и токенизированное обеспечение.
Теперь главный вопрос в том, продолжат ли покупатели искать стратегические возможности, пока Вашингтон пытается выработать устойчивые правила, или длительная неопределенность заставит их действовать осторожнее. Нуэлл отметил, что регуляторные рамки в целом помогают институциональному принятию, а значит, поддерживают и предпринимателей, и рынок M&A.
Новости о биткоин, блокчейне и криптовалютах
Автор: Сoinspot