Бессрочные фьючерсы на акции оказались в центре нового юридического конфликта в США: крупные участники крипторынка и рынка прогнозов выступили на стороне Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, настаивая, что такие контракты не следует считать свопами.
Спор развернулся вокруг попытки CFTC открыть американский рынок для бессрочных контрактов на отдельные акции. За такую модель выступают компании вроде Coinbase и Kalshi. Против выступили представители традиционного сектора ценных бумаг, которые считают, что эти инструменты должны регулироваться как свопы на ценные бумаги и, соответственно, относиться к сфере надзора SEC.
Крипторынок встал на сторону регулятора
Coinbase, Kraken, Kalshi и другие компании поддержали позицию CFTC в судебном разбирательстве. Их аргумент сводится к тому, что бессрочные контракты, привязанные к акциям отдельных компаний, по своей природе ближе к фьючерсам на ценные бумаги, чем к свопам.
Компании указывают, что CFTC уже начала прокладывать для таких продуктов путь на рынок, как ранее сделала это для криптовалютных бессрочных контрактов. Именно это решение вызвало сопротивление со стороны традиционных брокерских структур, которые обвинили регулятора в выходе за пределы его полномочий.
В числе участников, поддержавших CFTC, также названы Paradigm, DRW Holdings и Jump Trading. Они отметили, что SEC была вовлечена в действия CFTC, поэтому ситуацию нельзя описывать как одностороннюю попытку одного ведомства расширить свою юрисдикцию.
Вопрос не в том, похожи ли бессрочные контракты на акции на деривативы, связанные с ценными бумагами. Вопрос в том, являются ли они фьючерсами на ценные бумаги, и они ими являются.
По позиции компаний, оба регулятора, которым Конгресс поручил надзор за фьючерсами на ценные бумаги, — CFTC и SEC — рассматривают такие продукты именно в этой логике.
Почему традиционные игроки требуют остановить запуск
Иск против CFTC подала Capital Markets Alliance, новая организация, которую поддерживают Citadel Securities, Cboe и другие участники традиционного рынка ценных бумаг. Она добивается срочной приостановки торговли бессрочными фьючерсами на отдельные акции в США.
Позиция Capital Markets Alliance строится на том, что бессрочные контракты на акции — то есть инструменты без даты экспирации, позволяющие инвесторам неограниченно долго делать ставки на движение цены отдельной акции, — подпадают под определение свопов на основе ценных бумаг. В таком случае они должны находиться под контролем SEC, а не рассматриваться CFTC как фьючерсы.
В судебном заключении, поданном поздно вечером в понедельник в Окружной суд США по Южному округу Нью-Йорка, сторонники CFTC назвали бессрочные контракты на акции более совершенным продуктом по сравнению с обычными фьючерсами на акции. Они также заявили, что участники традиционного финансового сектора могли бы сами предложить подобный инструмент, однако вместо этого Capital Markets Alliance добилась экстренных мер, чтобы убрать его с рынка.
Суд оставил торговлю, но усмотрел основания для спора
Федеральный судья на первом этапе позволила торговле продолжаться, пока рассматривается дело Capital Markets Alliance. При этом она дала понять, что считает заслуживающим внимания довод группы о возможном чрезмерном расширении полномочий CFTC.
Конфликт вписывается в более широкий курс американских регуляторов при администрации президента Дональда Трампа: перенести в юрисдикцию США активно развивающийся за рубежом рынок бессрочных контрактов. Ранее CFTC уже применила подобный подход к криптовалютным бессрочным контрактам.
Это решение также оспаривается в суде. Деривативный гигант CME Group ведет разбирательство против CFTC по схожей логике, утверждая, что соответствующие продукты правильнее классифицировать как свопы, а не как фьючерсы.
Новости о биткоин, блокчейне и криптовалютах
Автор: Сoinspot