Уровень кредитного плеча у мировых хедж-фондов держится рядом с максимумами последних лет. JPMorgan предупреждает: квартальная ребалансировка портфелей может привести к продаже акций примерно на $165 млрд ещё до конца июня.
Больше всего внимания сейчас к технологическому сектору. Там слишком много инвесторов сидят в похожих сделках, особенно в акциях, связанных с ИИ.
О рисках говорят сразу Goldman Sachs и JPMorgan. Оба банка указывают на одну слабую точку: если начнутся технические продажи, высокий уровень заёмных средств может быстро усилить падение.
Рост кредитного плеча сосредоточен вокруг ИИ-сектора
По данным Goldman Sachs Prime Brokerage, хедж-фонды наращивают плечо уже больше года. В июне 2025 года совокупное кредитное плечо достигло около 294%. Это максимум за пять лет, сообщало Reuters.
Трейдер Goldman Sachs Ли Копперсмит в свежей записке отметил, что чистое кредитное плечо тоже поднялось к максимумам за четыре года.
В JPMorgan особенно внимательно смотрят на полупроводники. Стратег банка Николаос Панигирцоглу считает, что слишком плотная концентрация позиций в этом секторе повышает риск новых резких распродаж.
Читайте также: IPO Anthropic вернуло интерес к AI-акциям
Речь идёт о VaR-шоках. Так называют ситуации, когда рост волатильности пробивает внутренние лимиты риска фондов. После этого им приходится быстро сокращать позиции.
По расчётам JPMorgan, доля производителей полупроводников в мировой капитализации рынка сейчас более чем в шесть раз выше их доли в выручке. Для сравнения, у группы Magnificent Seven этот показатель более чем вдвое ниже.
Сейчас слишком много денег сосредоточено в одной теме. Если интерес к ИИ начнёт остывать, сильнее всего это почувствуют именно технологические акции.
Почему распродажа на $165 млрд важна
Поводом для новой волны продаж могут стать не громкие заголовки, а обычная квартальная ребалансировка портфелей. По оценке JPMorgan, до конца июня она способна вынудить крупных инвесторов продать акции примерно на $165 млрд.
После сильного роста рынков фондам нужно вернуть доли активов к целевым уровням. Это значит, что часть акций придётся сократить.
Крупнейшим продавцом может стать японский Government Pension Investment Fund. Фонд управляет активами примерно на $1,9 трлн, а потенциальный объём продаж оценивается примерно в $60 млрд.
Американские пенсионные фонды могут добавить ещё около $55 млрд продаж. Фонды Норвегии и Швейцарии тоже способны усилить давление на рынок.
Часть этого потока могут компенсировать сбалансированные взаимные фонды. По расчётам JPMorgan, они могут купить акций примерно на $15 млрд.
Ситуацию осложняет то, что инвесторы и без того остаются напряжёнными после последних сигналов ФРС. При Кевине Уорше регулятор сохранил ставки без изменений, но допустил возможность их повышения в этом году.
После этого рынок пересмотрел ожидания по снижению ставок, а волатильность стала выше.
Что это значит для биткоина
Риски затрагивают не только фондовый рынок. В JPMorgan также обратили внимание на биткоин: хешрейт сети стал сильнее зависеть от цены BTC.
Для части майнеров текущие цены уже находятся на грани комфортной рентабельности. Это добавляет крипторынку ещё одну слабую точку.
Биткоин торговался около $64 898, а его рыночная капитализация составляла примерно $1,28 трлн. В последние недели цена постепенно сползала к нижней части диапазона $60 000.
Курс биткоина за последнее время. Источник: TradingView.
BTC всё чаще ведёт себя как технологическая акция, а не как защитный актив. Он снижался вместе с рынком после заседания FOMC и отчётов компаний, связанных с ИИ.
Если вынужденные продажи акций совпадут с высоким плечом и перегретыми ставками на ИИ, волатильность может перекинуться сразу на несколько рынков.
Ближайшие дни покажут, окажется ли эта ребалансировка обычным техническим событием или станет причиной более серьёзной коррекции.
Новости о биткоин, блокчейне и криптовалютах
Автор: okasks_editor