Один из ведущих мировых производителей чипов памяти готовится провести на американской бирже сделку, способную стать одним из крупнейших размещений за всю ее историю. Заявки от инвесторов уже кратно превысили предложенный объем — редкая картина даже для перегретого сегмента полупроводников под искусственный интеллект.
Сумма сделки увеличивалась прямо в процессе подготовки
Компания намерена разместить на Nasdaq почти 178 миллионов депозитарных расписок. Изначальные прикидки называли сумму около $26,5 млрд, однако по мере продвижения сделки цифра в обновленной документации выросла до отметки, близкой к $28 млрд. Такой рост уже на этапе подготовки — редкое явление и само по себе служит индикатором силы инвесторского интереса.
За минувшие двенадцать месяцев бумаги производителя на родной бирже подорожали в разы, вытолкнув его капитализацию за отметку триллиона долларов и приблизив по масштабу к главному американскому сопернику в этой отрасли.
Почему депозитарные расписки снова в моде у азиатских эмитентов
Механизм ADR дает возможность американскому инвестору вкладываться в зарубежную компанию, не заводя счет на иностранной бирже — фактически иностранная бумага торгуется как местная. Для самой компании это способ добраться до капитала крупных фондов, которые технически не могут или не хотят напрямую работать на азиатских площадках.
Инструмент долгое время оставался ключевым каналом финансирования для азиатского бизнеса, но заметно потерял привлекательность после истории с китайским сервисом такси, разместившимся в США несколько лет назад и почти сразу столкнувшимся с жестким давлением со стороны собственных национальных регуляторов. Тот эпизод надолго заставил многие азиатские компании обходить подобную структуру стороной.
Показательно, что практически параллельно похожий выход на американский рынок готовит и японский производитель памяти Kioxia — его акции на домашней бирже взлетели в десятки раз за год. Оба игрока явно спешат воспользоваться моментом, пока спрос на инфраструктуру для искусственного интеллекта остается высоким.
Отдельная деталь: формально это не первичный выход компании на биржу. SK Hynix давно котируется на родной площадке, поэтому нью-йоркская сделка технически представляет собой лишь добавление второй, американской, котировки к уже действующей.
Кто организует сделку и как устроены комиссии
В роли главных организаторов выступает четверка крупнейших американских банков, с менее значимыми ролями у нескольких других финансовых институтов. Совокупный размер вознаграждения организаторов способен превысить $140 млн — сюда входит стандартная андеррайтинговая ставка от объема привлеченных средств плюс дополнительная премия со стороны самого эмитента.
Такая комиссия выглядит небольшой для сделки подобного масштаба, и причина понятна: чем крупнее размещение, тем ниже относительная доля вознаграждения посредников, а компания с триллионной капитализацией не нуждается в том, чтобы банки убеждали рынок в ее перспективах с нуля. Важная особенность: механизм допэмиссии при повышенном спросе здесь не применяется, а значит, даже сохраняющаяся переподписка книги заявок не увеличит итоговую сумму комиссионных сверх заранее оговоренного уровня.
Отдельный источник заработка появляется у депозитарного банка сделки — именно эта структура будет обслуживать все выпущенные расписки, получая доход от конвертации бумаг между формами и от прохождения через себя дивидендных выплат.
Крупнейшие претенденты на долю в размещении
Среди заявленных участников значатся известный инвестиционный фонд и крупная управляющая компания, выразившие готовность выкупить до четверти всего предложенного объема. Для сделки подобного масштаба это исключительно весомая заявка — распределение оставшейся части книги между остальными претендентами превратится в отдельное состязание.
Если компания реализует весь запланированный объем полностью, размещение по сумме сравняется с одним из крупнейших публичных предложений в мировой истории — саудовской нефтяной компании, чье IPO несколько лет назад привлекло сопоставимую сумму и до сих пор служит ориентиром при сравнении крупнейших листингов планеты.
Место сделки среди крупнейших азиатских размещений на Уолл-стрит
Для организаторов итоговый гонорар войдет в число самых внушительных выплат, когда-либо полученных от азиатской компании за одну сделку. Для сравнения: китайский технологический гигант привлек на Уолл-стрит четверть триллиона долларов еще в 2014 году, а банки заработали на том размещении порядка $300 млн — при более низкой относительной ставке комиссии нынешняя сделка способна превзойти ту сумму просто за счет большего объема капитала.
Технические нюансы и опасения регуляторов развивающихся рынков
Обслуживание структуры ADR требует постоянной операционной нагрузки: строгого соблюдения регламентов депозитарного банка, поддержания корректного соотношения между американской распиской и обычной локальной акцией, а также отлаженного механизма перевода бумаги из одной формы в другую.
Существует и более широкий контекст за рамками конкретной сделки. Регуляторы ряда развивающихся экономик выражают обеспокоенность тем, что подобные листинги способны оттягивать капитал с внутренних рынков, влиять на курс национальной валюты и подрывать усилия по укреплению собственных фондовых площадок. Массовый выход крупнейших национальных лидеров индустрии на зарубежные биржи — обоюдоострый инструмент: он открывает компаниям доступ к глобальному капиталу, но одновременно уводит с домашнего рынка часть его наиболее ликвидных и привлекательных бумаг.
Читать далее: Bybit объединила крипто и традиционные рынки в одном торговом боте
Новости о биткоин, блокчейне и криптовалютах
Автор: abelcopy_editor