В Arcane Research объяснили, почему GBTC от Grayscale стали торговаться с дисконтом

С 23 февраля акции Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) торгуются со скидкой к цене первой криптовалюты, хотя исторически для них была характерна премия. Аналитики Arcane Research нашли этому объяснение.

Bitcoin as treasury reserve asset — a global trend?

Over the last week, the trend of adding bitcoin to the corporate balance sheets has turned global, reaching both Norway (Aker) and Hong Kong (Meitu).

Read more in our weekly market report:https://t.co/MvCvLHHX82

— Arcane Research (@ArcaneResearch) March 9, 2021

Они отметили несколько причин дисконта к чистой стоимости активов (NAV):

появление новых аналогичных продуктов, запуск биткоин-фондов и приобретение отдельными компаниями первой криптовалюты напрямую;
активный арбитраж, обусловленный завершением [simple_tooltip content=’срок, в течение которого держатель токенов не может их реализовать’] локап-периода [/simple_tooltip] для покупателей GBTC.

Исследователи подчеркнули, что нынешняя ситуация может оказаться болезненной для некоторых арбитражеров — если они прибегали к торговле с плечом, могут последовать [simple_tooltip content=’требование дополнительного обеспечения; часто маржин-коллом называют непосредственно момент ликвидации’] маржин-коллы[/simple_tooltip]. Чтобы этого избежать, трейдеры могут пойти на продажу залогового обеспечения, а это чревато давлением на цену биткоина.

Аналитики пояснили, что это не обязательно приведет к сохранению наблюдаемого дисконта GBTC к цене первой криптовалюты. Это мнение базируется на допущении, что участники арбитражной торговли в целом надлежащим образом выстроили политику управления рисками.