Как меняется биткоин: Главное из отчета Morgan Stanley в графиках

Аналитический отдел одного из крупнейших инвестиционных банков мира Morgan Stanley выпустил новый 50-страничный отчет, озаглавленный «Биткоин, криптовалюты и блокчейн: Обновленные данные». Вот главное из этого отчета.

Аналитики отмечают, что биткоин (Bitcoin) «быстро трансформируется». Речь идет об изменившейся роли криптовалюты, которая поначалу представляла собой цифровые деньги, затем стала средством хранения капитала, а сейчас рассматривается как класс активов для институционального инвестирования.

В отчете говорится о сильной корреляции между курсом криптовалют и объемами торгов по ним. Там сказано, что биткоин сейчас все чаще торгуется в парах с другими цифровыми активами: 52% торгов составляют криптовалютные пары, 48% — пары с фиатными валютами.

Эксперты Morgan Stanley отмечают, что реализованная волатильность биткоина упала до минимальной отметки с начала 2017 года, а взаимная корреляция с другими криптовалютами по-прежнему высока. Morgan Stanley ожидает стабилизации курса, так как «рынки ожидают технологического прорыва, который ускорит внедрение базовых активов или деривативов».

В отчете отмечается любопытная корреляция между обвалом биткоина в 2018 году и обвалом индекса Nasdaq в 2000-м, и авторы задаются вопросом, «не закончится ли период медвежьего рынка так же, как было в случае с Nasdaq».

Стейблкоины

Аналитики пишут: «Как и на рынке форекс, не всем стабильным криптовалютам суждено выжить, поэтому мы следим за теми из них, которые обладают наименьшими комиссиями за транзакции и наибольшей ликвидностью, а также соответствуют требованиям, предъявляемым регуляторами. Все это позволит им получить широкое распространение». На графике изображены различные виды стейблкоинов и их доли на рынке:

ICO

Morgan Stanley отмечает, что падение курса эфира (ETH/USD) вынудило ICO массово обменивать криптовалюту на USD, что, в свою очередь, еще привело к еще большему снижению курса ETH.

Также в отчете говорится, что в 2018 году объем капитала, привлеченного в ходе ICO, постоянно снижался, и в 2017-м обанкротились около 32% ICO, в сумме собравших 1,3 млрд долларов.

Согласно Morgan Stanley, в 2017 году потерпели неудачу примерно 64% ICO, считая те, что не добрались до стадии размещения токенов, что намного превышает подобную цифру у стартапов (25%). Эксперты Morgan Stanley ожидают, что в будущем появятся STO (размещения ценностных токенов) или регулируемые ICO.

Проблемы с биткоином

В отчете говорится, что из биткоина не получилось цифровой валюты потому что:

Неизменяемая запись всех транзакций делает невозможным сохранение анонимности, что привело к появлению таких конфиденциальных криптовалют, как Monero и Zcash;
Взломы бирж и криптовалютные кражи привели к тому, что такие биржи, как Coinbase, стали брать на себя те же обязательства, что и банки.

Morgan Stanley утверждает, что эмиссия биткоина не ограничивается заявленным 21 млн токенов, поскольку «любой может создать хардфорк открытого исходного кода, что в свою очередь может привести к созданию новой валюты для уже существующих владельцев биткоинов. Мы воспринимаем эти хардфорки как дробление акций или создание нового класса активов». Morgan Stanley добавляет, что, «в отличие от ситуации с дроблением акций, хардфорк не понижает стоимость биткоина».

В отчете сказано, что биткоин провалился в качестве платежной системы для тех категорий населения, которые не могут пользоваться банками, потому что для поставщиков платежных услуг крайне важно иметь широкий охват.

Morgan Stanley пишет об основанной на использовании QR-кода платежной системе, которая применяется в Индии, потому что на ее примере видно, что «предоставлять эти финансовые услуги в обход банков можно куда дешевле, чем с помощью биткоина». Кроме того, в отчете отмечается, что практически никакие интернет-магазины в США не принимают платежи в биткоинах.

А вот как инвестиционные банки относятся к биткоину в настоящий момент:

Институциональное инвестирование

Morgan Stanley считает, что сейчас на первый план выходит ситуация с институциональным инвестированием. В их отчете приводятся данные сайта CryptoFundResearch, где отслеживается капитализация инвестиционных криптовалютных фондов. В июле 2016 года эта капитализация составляла 380 млн долларов, а два года спустя она оценивается уже в 6,11 млрд.

Криптовалютные инвестиционные фонды бывают следующих видов:

48% — хедж-фонды;
48% — фонды венчурного капитала;
3% — прямые инвестиции.

А вот где находятся эти фонды:

50% — США;
9% — Китай/Гонконг;
6% — Великобритания.

На представленном ниже слайде перечислены главные проекты прошлого года, целью которых было привлечение институциональных инвесторов:

В отчете сказано, что по итогам бесед со своими клиентами в Morgan Stanley сформулировали три основные причины, по которым инвесторы не хотят делать крупные инвестиции в криптовалюты:

Недостаточно развитая нормативно-правовая база, из-за чего фондовые менеджеры не хотят принимать на себя репутационные риски;
Недостаточное количество кастодиальных депозитариев, в которых можно хранить криптовалюты и приватные ключи;
Недостаточное количество финансовых организаций и фондовых менеджеров, которые прямо сейчас инвестируют в криптовалюты.

Регулирование

В отчете говорится, что криптовалютная активность зависит от действий регуляторов, и биржи переезжают в страны, которые поддерживают их на правовом уровне, в частности, в Белиз, на Мальту и на Сейшельские острова. По мнению аналитиков Morgan Stanley, в США, Европе и Азии регуляторы стали более пристально следить за деятельностью криптовалютных компаний. По их подсчетам, больше всего криптобирж находится в Великобритании, на втором месте идет Гонконг.

Блокчейн

Блокчейн лучше всего подходит для:

Транзакций, оба участника которых знают и доверяют друг другу, например, B2B-платежей;
Транзакций, которые слишком дорого обходятся, если использовать более эффективные технологии, например, для международных платежей;
Проведения расчетов по сделкам;
Обработки клиентских данных, например, выполнения требования «знай своего клиента», установления отношений с клиентами и т. д. (хотя API может оказаться более эффективным способом).

Банки, тестирующие блокчейны: