В этой статье криптовалютный эксперт Ник Картер попытался раскрыть основные драйверы криптовалютного рынка. В частности, он сосредоточил внимание на тех стимулах, которые заставляют рейтинговые сайты, такие как CoinMarketCap, включать в свои данные фейковые объёмы торгов. Оригинал опубликован на Medium.
Основные заинтересованные стороны на рынке криптовалют — это биржи (что естественно), эмитенты альткоинов/криптовалют/форков и сайты ранжирования криптовалют (рейтинговые сайты). Они работают вместе, чтобы заработать на одной группе — розничных инвесторах. В статье не приведено особых откровений, в ней просто показаны те отношения, о которых надо знать инвесторам для понимания правил игры под названием «рынок криптовалют».
На рисунке ниже обобщена суть взаимоотношений между указанными четырьмя группами:
Биржи
Рассмотрим два вида криптовалютных бирж: фиатные и так называемые альткоин-казино (в этой статье мы опустим децентрализованные биржи). Фиатные биржи, как правило, регулируемы, соответствуют требованиям KYC/AML, могут даже отслеживать торговлю и в целом ведут себя как банки с полноценными резервами. Coinbase и Gemini — типичные представители. Наша статья не об этих площадках — они обычно играют по правилам и стараются иметь дружеские отношения с регуляторами.
Речь пойдёт о другом типе бирж — альткоин-казино. Они, как правило, не регулируются или «слегка» регулируются, зарегистрированы в экзотических юрисдикциях (Британские Виргинские Острова, Сейшельские Острова, Мальта) и могут переходить из одной юрисдикции в другую, когда регуляторы становятся слишком бдительными. Binance — типичный представитель. Они, как правило, халатно относятся к комплаенсу, KYC/AML, отчётности и не гнушаются фиктивных сделок. Они могут вообще не иметь дел с фиатом — трейдерам обычно приходится использовать биткоин и эфир, чтобы получить доступ к остальному ассортименту альткоин-казино.
Торговля на таких биржах часто не самое простое занятие. Страшный секрет криптоиндустрии заключается в том, что никто не заинтересован в служебных токенах и возможностях, которые они могут дать участникам торгов. Получение биткоинов на фиатной бирже, регистрация на нефиатной бирже, отправка биткоинов, изучение ордеров, заработок на торговле и жонглирование частными ключами и кошельками — новичкам запутаться в этом проще простого. Обычные пользователи таких бирж — дейтрейдеры и игроки, которые хотят получить доступ к круглосуточному глобальному альткоин-казино. Несколько «китов» плавают на этом рынке, но большинство участников — розничные инвесторы, мечтающие внезапно разбогатеть. В общем, ничего нового.
Разработчики и другие члены команды альткоинов
У бирж взаимовыгодные отношения с разработчиками и маркетологами (совокупно называемыми эмитентами). В целом сегодня создание альткоина технически не представляет собой сложную задачу. Многие альткоины были созданы с помощью форков или разнообразных генераторов токенов ERC20. Главная задача команды альткоина — не техническая, а социальная, ведь альткоину прежде всего нужно сообщество. Сюда относится расширение круга покупателей токена или монеты, а также попытки убедить покупателей хранить верность активу.
Впрочем, создание сообщества — просто синоним для слова «маркетинг». У этого действа множество аспектов, и им можно посвятить отдельный, более экспрессивный пост. С точки зрения разработчика это деликатная игра по порционной выдаче инноваций (или, скорее, по созданию иллюзии инноваций), чтобы инвесторы считали, что проект продвигается хорошими темпами в соответствии с заявленными целями. Разработчики создают хайп вокруг новых партнёрств, новых релизов и т.д. Каждая неожиданная новость становится положительным «шоком», который побуждает инвесторов продолжать покупать или оправдывает уже сделанную покупку.
Наиболее интересные события для инвесторов — включение монет в листинг на биржах. Поскольку биржи представляют собой пулы ликвидности и новые активы на них привлекают внимание, внезапный листинг токена, как правило, вызывает быстрый рост его стоимости. Не секрет, что разработчики и маркетологи альткоинов платят (читай: дают взятки), чтобы биржи добавляли в листинг их проекты. Во многих проектах в бюджете прописаны комиссии за листинг. Binance создала свою бизнес-модель для того, чтобы облегчать карманы разработчиков альткоинов. Но как бирже сделать так, чтобы желающие заплатить за листинг выстраивались в очередь? Очень просто: изображая высокий уровень ликвидности и активную торговлю на площадке.
Эмитенты, как правило, являются крупнейшими держателями своих монет и пользуются так называемым листинговым пампом. Часто листинг на такой бирже, как Binance, предоставляет команде инсайдеров возможность сбыть свои запасы криптовалюты и успешно выйти.
Таким образом, в интересах разработчиков и промоутеров альткоина собраться с духом и заплатить крупную сумму (сотни тысяч долларов, как правило, в биткоинах). В свою очередь биржа заинтересована в создании видимости высокой ликвидности.
Рейтинговые сайты
Эти сайты занимают в отрасли особое место. Они якобы приносят пользу инвесторам, получая взамен относительно небольшие доходы от рекламы. Но реальность вносит свои коррективы. Рейтинговые сайты оказались в самом сердце игры по отъёму денег у розничных инвесторов создателями альткоинов и владельцами бирж.
Какова бизнес-модель у таких сайтов, как CoinMarketCap, CoinGecko, CoinRanking, Cryptoslate, CryptoCoinRankings, CoinCodex, CryptoCoinCharts? Они, как правило, продают рекламу или размещают партнёрские ссылки. Некоторые из них продают смешанные ценовые API для продвинутых трейдеров, которым нужен надёжный ценовой фид. Многие, если не большинство бирж, имеют партнёрские схемы, а реферальные ссылки могут быть неплохим источником дохода для посредников между активными трейдерами и биржами.
Инвесторы отправляются на эти сайты, чтобы найти ссылки на биржи, где они смогут торговать выбранными монетами. Это особенно важно, если выбранные ими проекты включены в листинг всего на одной или нескольких биржах. Поскольку рейтинговые сайты становятся точками входа для инвесторов, они собирают аудиторию, которую легко монетизировать через партнёрские ссылки. CryptoCoinCharts и CoinCodex размещают прямые партнёрские ссылки на биржи. Иногда можно торговать криптовалютами непосредственно на рейтинговом сайте.
Эта история не только о биржах. Любой, кто посещал CoinMarketCap с апреля по ноябрь 2017 года, вспомнит баннер скам-проекта BitConnect (подробнее о нём читайте в этой статье). CoinMarketCap также размещал рекламу Bitpetite, клона BitConnect.
За переходы на ныне несуществующие скам-проекты сайт получал солидные доходы. Да, речь о CoinMarketCap, данным которого доверяют миллионы пользователей и десятки криптофондов. CoinMarketCap также размещал данные об объёме торгов токеном BitConnect (BCC), говорившие о его стремительном росте. На самом деле это были фейковые цифры, за которыми стояла одна «биржа» (bitconnect.co): на неё приходилось 95% объёмов торговли BCC.
Конечно же, в мошенничестве BitConnect виноват не CoinMarketCap, но стоит учесть, что это по большому счёту любительский сервис, которым управляет программист из квартиры на Лонг-Айленде. Этот ресурс явно не может делать сложные и объективные выводы о ликвидности на биржах.
Теперь, зная наших ключевых героев, посмотрим, какие игры они ведут.
Схема
Вот как взаимодействуют между собой рейтинговые сайты, биржи и эмитенты (в особенности по вопросам объёмов торгов на биржах):
- Эмитенты задумывают включить в листинг ликвидных рынков свой актив и избавиться от него по хорошей цене или запампить свои позиции.
- Биржи позиционируют себя как ликвидные, поэтому эмитенты соглашаются оплатить комиссию за листинг.
- Альткоин-казино, как правило, не регулируются и не контролируются, таким образом, можно избежать практически чего угодно.
- Многие биржи участвуют в фиктивных сделках, чтобы показать большие объёмы торгов.
- Рейтинговые сайты монетизируются через реферальные ссылки и рекламные объявления; им не хватает ресурсов для надлежащего мониторинга каждой биржи, и, следовательно, показанные ими данные торгов на биржах часто фиктивны.
- Из-за фиктивных сделок биржи поднимаются в рейтингах на таких сайтах, успешно рекламируя себя.
- Биржа получает прибыль, сайт ранжирования получает прибыль, эмитенты получают прибыль — всё это за счёт инвесторов (которые могут выиграть в краткосрочной перспективе).
Халатность рейтинговых сайтов стала основной причиной написания этой статьи. Известно, что произвольные изменения в методологии сайтов ранжирования представляют собой риск, и на таких ресурсах можно столкнуться с неадекватной оценкой. Клиенты некоторых криптовалютных хедж-фондов могут прийти в ужас, обнаружив, что их фонды слепо доверяют CoinMarketCap, который собирает фейковые данные из альткоин-казино. Основная проблема заключается в работе с данными, полученными на биржах с фиктивной торговлей, хотя представители того же CoinMarketCap заявляют, что активно работают над выявлением таких бирж.
У инвесторов, ищущих надёжные данные, остаётся несколько вариантов. Они могут либо выборочно доверять конкретной бирже, либо самостоятельно агрегировать данные. На рынок приходят профессионалы, и есть надежда на то, что такие сервисы, как CoinMarketCap, вскоре уйдут в прошлое.
Будущее рынка
Проблема альткоин-казино / эмитентов альткоинов / рейтинговых сайтов показывает, как переплетаются стимулы на крипторынке и как мало пользователи о них знают. Во многих случаях к торговым площадкам нецелесообразно применять слово «биржа». Эти вещи более схожи с бакетшопами 20-х годов, «бойлерными» 80-х или нерегулируемыми покерными сайтами в начале 2000-х, которые управляли долевыми резервами или предоставляли инсайдерам вип-доступ к картам наивных игроков.
Большинство криптобирж не имеют ничего общего с такими биржами, как NYSE или NASDAQ. Но их сложно закрыть или отрегулировать — в конце концов, расчёты происходят в сетях биткоина и эфириума, которые не поддаются цензуре.
